西南证券股份有限公司邰桂龙近期对恒立液压进行商议并发布了商议求教《多元化业务布局上风突显，23年级迹正经增长》，本求教对恒立液压给出买入评级，合计其看法价位为67.98元，现时股价为51.08元，预期高潮幅度为33.09%。

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恒立液压(601100)

事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。23年完竣营收89.8亿，同比+9.6%；归母净利润25.0亿，同比+6.7%。23Q4营收26.4亿，同比+16.0%；归母净利润7.5亿，同比+25.6%。24Q1完竣营收23.6亿，同比-2.7%，归母净利润6.0亿，同比-3.8%。23年级迹正经增长，多元化业务布局上风突显。

降本名目有用开展、原材料价钱下跌，23年公司轮廓毛利率擢升。23年轮廓毛利率为41.9%，同比+1.3pp，主要系原材料老本下跌，公司液压油缸(+1.13pp)配件及铸件产物(+13.07pp)毛利率擢升；净利率为27.8%，同比-0.8pp，净利率下滑主要系公司积极拓展业务，干系东说念主员、用度干涉增长，销售、不休用度率分散同比+0.6pp、+1.1pp，不休用度率全体+1.5pp。24Q1轮廓毛利率为40.1%，同比-0.8pp；净利率为25.5%，同比基本握平，毛利率、净利率保握高位；时间用度率9.2%，同比-1.2pp。

下流多元化布局孝敬增量，非挖范围产物产销量均大幅增长，拉动公司营收增长。油缸板块：受国内挖机下行周期影响，23年公司挖机油缸销量下滑3.4%;高机及工业用非标油缸解析亮眼，销量同比+16%，拉动液压油缸板块完竣营收46.9亿，同比+2.3%。泵阀马达板块：23年，挖机泵、阀、马达销量同比-5.4%、-7.1%、+16.1%，但中大挖市占率擢升；非挖范围，高机、农机、路机、混凝土泵送、旋挖钻机等范围拓展奏凯，更具性价比的一站式系统处罚决策获取商场，以上其他行业泵、阀、马达销量同比+410%、44%、119%，拉动公司液压泵阀板块完竣营收32.7亿，同比+18.6%。液压系统、锻造板块下流拓展奏凯，23年液压系统板块营收2.9亿，同比+15%；锻造板块营收6.7亿，皇冠分红同比+17%，完竣销售6.1万吨，同比小幅增长，其中对外售售占比57%。

公司系工程机械液压件国产龙头，多元化业务拓展，改日增长动能饱和。恒立为国内液压件龙头，深度绑定卡特、三一、柳工等宇宙工程机械龙头，国内小挖泵阀市占率已超50%、中挖泵阀约20-30%、大挖泵阀约14-20%，宇宙液压市占率不足4%，有望进一步拓展业务幅员。频年来，公司产物品类不绝向农机、高机、叉车等非挖范围拓展，2022年以来商场放量昭着，有望握续孝敬事迹弹性。公司前瞻布局多项新业务，当今线性运转器名目各基建已初步完成，电动缸办事部产物线已完成高机客户全系列纯电车型哄骗开垦，海事电缸订单量累计达36条；丝杠办事部和导轨办事部的滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品在试制中，24Q1如故进行试坐蓐，有望凭借强精密加工时候成长为丝杠赛说念龙头。

盈利预测与投资提出。瞻望公司2024-2026年净利润为27.7、32.5、38.5亿元，对应EPS为2.06、2.43、2.87元，对应现时股价PE为25、21、18倍，改日三年净利润复合增长率15%；赐与公司2024年33X看法PE，看法价67.98元，初次隐藏，赐与“买入”评级。

风险指示：研发名目经过与产能树立不足预期的风险、国表里商场竞争程度加重的风险、工程机械商场握续下行的风险。

“为什么有人喜欢我们，因为我们讲的东西，他们在其他歌手那里找不到。”

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证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策画，国金证券秦亚男商议员团队对该股商议较为长远，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2024年度包摄净利润为盈利27.12亿，把柄现价换算的预测PE为25.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增握评级5家；曩昔90天内机构看法均价为66.19。

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